中国企业“走出去”——有备而行 方可无虞(上)

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2016年10月3日23:39:32 评论 728 2105字阅读7分1秒

作者:董梅、陈剑虹

*本文在毕马威全球中国业务发展中心主席冯栢文、首席经济学家康勇,海外并购合伙人徐敏、江立勤、延峰、黄伟光、谭礼耀、任爱民、林伟、康琦明、李瑶的大力支持下完成。

二十世纪八十年代以来,随着经济的快速发展和改革开放的不断深入,中国领先企业如联想、TCL、中海油等在全球资本市场上开展规模较大的投资并购,一些颇具实力的中国企业选择境外上市。2014年,包括阿里巴巴、万达商业、京东商城等在内共有96家中企在海外上市,融资总额超过了2011至2013三年的总和[1],这也推动了中国对外投资的迅猛发展。

2015年以来,中国经济进入“新常态”,我们看到包括钢铁、水泥等在内的传统产业面临结构调整和产品服务转型升级的新机遇。我们相信,中国企业对外投资的战略定位将在促进产业结构调整,扩大有效供给中发挥重要的作用。

 

第一章 中国经济新常态下的“走出去”趋势展望

中国企业“走出去”的四个阶段

从历史上看,中国企业对外投资经历了三个阶段:

第一阶段——起步阶段:二十世纪70年代末至80年代中后期,大型金融企业和对外工程公司等国有企业为了拓展经济贸易活动而建立海外分支机构和代表处;

第二阶段——过渡阶段:二十世纪90年代末至二十一世纪初期,大型工商企业建立海外采购渠道和销售网络;

第三阶段——迅猛发展期:二十一世纪初期至2014年左右,在企业自身业务发展的需要和相关政策法规的支持下,以及外汇储备增加和人民币汇率攀升等积极因素的促进下,中国企业对外投资获得了迅猛发展。

中国经济进入“新常态”后,对外投资呈现出一些新的特点。在这样的情况下,我们认为中国企业“走出去”进入了以“转型升级”为特点的第四个发展阶段。

 

“十三五”期间中国企业“走出去”将呈现新的发展态势

中国企业对外投资的变化趋势与中国经济发展阶段和特点息息相关。在经历了30年的高速增长以后,中国经济发展的内外部环境和驱动条件都发生了很大变化。在“新常态”下,中国经济需要调整增长方式,以实现高效、高质和可持续的发展。

“十三五规划”明确指出,“贯彻落实创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念,以提高发展质量和效益为中心,以供给侧结构性改革为主线”,“加快形成引领经济发展新常态的体制机制和发展方式。”我们的解读是,这将对未来中国企业对外投资的发展趋势带来积极和深远的促进和影响。

在供给侧结构性改革的趋势下,中国企业对外投资的目标和重点行业正在发生积极的变化。中国企业将更多地关注海外市场中那些能够促进新兴产业发展,改造提升传统产业,加强自身创新能力,提升服务品质,促进绿色环保生产的现代产业体系。这些具有可持续发展潜力的引领型领域内的投资将有效推动中国企业在经济“新常态”下实现转型升级,促进中国经济的供给侧结构性改革。

具体来说:

一方面,中国企业将致力于在海外获取经验、技术、品牌和人才以增强竞争力,并引入适合在中国市场推广的高质量的产品和服务,以满足不断升级的消费需求,重点行业包括先进制造业、信息通讯技术、农业和食品生产、医疗保健和养老服务等;

另一方面,中国企业也将充分利用政策支持,以及政府间的倡议(如“一带一路”)创造的有利的国际环境,为在国内市场面临产能过剩问题的优势产品和服务创造出新的市场需求。而在这一领域,我们可能将看到越来越多中外企业在“一带一路”项目,以及在发达国家具有标志性意义的项目中开展国际产能合作和第三方市场合作的成功案例。

另外,在“十三五”期间,中国企业对外投资的主体也将呈现多元化的发展趋势。针对对外开放战略布局,“十三五”规划提出要“促进国内国际要素有序流动、资源高效配置、市场深度融合”。其实,这也是站在全球的视角来看供给侧和需求侧的匹配。在全球范围内开展资源配置将促使越来越多的中国企业参与到对外投资活动中。这些投资主体是多元化的,投资领域也将呈现多元化的特点,其目标不仅局限于产业链的上下游,而且是扩大到所有有价值、能带来稳定投资回报的资产。其中,险资企业和各类财务投资者将会扮演越来越重要的角色。

>保险公司——在政策放宽境外投资限制、国内经济增长放缓以及资本市场动荡的情况下,保险公司将着力实现对外投资的多元化,以充分利用海外市场促进国内业务发展,降低投资风险,提高资产回报率;

>财务投资者——包括国有金融机构、基金及多边开发银行,将对参与“一带一路”项目以及其他开展对外投资活动的中国企业提供重要的支持,包括资金、投资、管理经验、信息网络和人脉资源等。

“十三五”期间,中国企业“走出去” 进入了一个新的发展阶段,其投资行为呈现出全方位转型升级的特点,而投资主体也更为多元化。我们认为,未来5-10年间,中国企业对外投资整体规模仍将保持较高的增长速度。但与此同时,企业需要注意,由于投资目标和模式的一些变化,中国企业将会面临一些新的挑战,比如交易结构更为复杂、相关利益方增多等。因此,做好准备应对挑战,是企业应重点关注的工作。

参考文献:

[1]《清科观察:解密美国中概股江湖》,清科研究中心,2015年2月11日,http://research.pedaily.cn/201502/20150211378458.shtml

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  • 文本由 发表于 2016年10月3日23:39:32
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