即时配送趣活赴美IPO:蹭美团概念股红利

刘旷
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2020年7月4日23:22:10 评论 239 2643字阅读8分48秒

前段时间,“华为概念股”、“头条概念股”很火,和华为、头条做生意的上市公司或多或少股价都被炒了上去。巨头庇佑下,与其有业务来往的公司总是会被资本市场看好,这已是默认规则。

最近赴美上市的趣活更新了招股书,但它的另外一个潜在头衔更受关注,那就是“美团概念股”。作为一个即时配送服务劳动力方案供应商,趣活的主要客户有美团、饿了么、滴滴、摩拜、KFC、GoFun等,业务已涉足食品配送、网约车、共享单车运维、家政服务等领域。

8岁的趣活已是细分领域的小老大,但即时配送的对手太多了,选择上市的趣活真的为此做好准备了吗?美团滴滴们的光芒,真的能让趣活受到资本市场的追捧吗?

一个绝佳的上市机遇

今年以来,美交易所收紧中概股IPO的声音不绝于耳,但年内赴美IPO的企业依然络绎不绝。当下情势特殊,全球疫情不容乐观,瑞幸造假风波后,中概股赴美IPO必须要掐好时机。

趣活选择此时加速赴美IPO,其实是个很聪明的举动,因为趣活面临着两个非常明显的上市利好背景。

一个是即时配送在中国的爆发,还有核心客户美团股价的连续上涨。疫情加速了即时配送的渗透,近几个月内,美团、饿了么、京东到家、每日优鲜等本地生活头部玩家都公开表明平台订单和需求大涨,比如有数据显示疫情期间美团生活必需品配送单量增长了400%。

市场好,头部也好。虽然Q1复亏,但美团自3月下旬来一直上涨,股价已经翻了一倍多,似乎没有一点要刹车的趋势。看来资本市场对美团以及其所处即时配送市场的看好程度,比想象中的还要高得多。对于为美团输送数万劳动力的趣活来说,自然也浸润在这种看好之中。

另一个是趣活处于初步扭亏的拐点,部分核心数据表现向好。根据最新招股书,趣活2019年首次实现税前盈利,为813.1万,2020Q1,趣活净亏损大幅收窄53.5%至0.22亿元。

近年来,不少中概股赴美上市往往会倾向于选择扭亏前夕或刚刚实现扭亏的时间节点。扭亏往往是一个企业发展趋势判定的核心指标,选择在扭亏期上市可以有效左右资本市场的判断,掌握上市的主动权。趣活此时上市,亦有此利好加持,稳价风险进一步得以缩小。

时机虽好,但趣活也面对着诸多不确定性。

第一的含金量不高

根据招股书,基于F&S report,趣活详述了其在业内的市场地位。2019年,根据收入规模,趣活在劳动力运营解决方案平台中排名第一,份额是4.1%;根据配送订单量,趣活也是排名第一,占比3.8%。

根据收入份额反推,2019年趣活所处的领域企业收入总和大约为500亿。显然,这个被称之为“劳动力运营解决方案”的赛道只是上万亿人力资源市场的很小的一个部分,属于细分赛道。

有两个原因。第一,趣活的商业模式比较特殊,和人力资源SAAS平台极为相似但又不完全相同;第二,人力资源行业的技术升级目前还处在初级阶段,缩小到运营规模方案这块,规模就更小了。

另外,前五的总份额不到10%,说明这个行业分散程度高,而分散度高的原因可能与商业模式、成本、资本等等因素相关。不过有一点可以肯定,分散程度高意味着资源很难集中,趣活想要做大到一定程度非常难。这和家装行业非常像,都比较重,没有一个合适的商业模式很难做好,更别提做大了。

从2018年到2019年,趣活的订单份额也只增长了0.2个百分点,收入份额也只增长了0.1个百分点,这两个数据足以说明趣活所在的这个赛道,有头部但无巨头。

如果给趣活足够的时间呢?趣活做到现在的份额,就已经用了八年。就算即时配送的赛道现在迎来了爆发,趣活也很难说马上就狂奔起来,对手不允许,行业也不允许。

因此,不论是从赛道规模看,还是从发展速度来看,趣活这个第一的含金量,说实话与大众印象中的赛道第一,还差不少。

无处不在的对手

如果趣活真的信了它的对手只有F&S report里那些被它甩在身后的企业的话,那就危险了。好在招股书中趣活多少都表明了对自身潜在竞争对手的担忧,趣活的商业模式虽然是新的,但它的对手却可以是旧的和大的。

趣活将自己定位于“劳动力运营解决方案平台”,事实上真正的模式要比字面意思复杂得多,比如趣活在网约车业务的商业模式,就是不仅仅向企业端和劳动力端提供管理和对接服务,还可以为网约车司机提供汽车租赁服务。

分解趣活的业务运作模式,可以发现它其实涉及配送、劳动力培训管理、汽车租赁、运力共享、企业劳动力管理、金融等多个行业赛道。某种维度上,可以把趣活看做一个升级版的人才市场,但很杂。

既然跨度大,那趣活的对手就太多了。就拿趣活现在最看重的即时配送赛道来说,提供同城共享劳动力(运力)服务的有顺丰这种传统物流基因的公司,也有达达-京东到家这种互联网基因的公司,更不用提人人、闪送这些同城配服务商了。

涉及到趣活共享单车运维、家政服务业务的话,对手就更多了,人力资源企业比如58同城、BOSS直聘、前程无忧等,从劳动力供给的角度看,他们都是趣活的对手。

有趣的是,趣活的客户美团、饿了么、滴滴等其实也和趣活存在竞争关系。比如滴滴也提供汽车租赁服务,美团配送和蜂鸟配送目前也是共享型运力服务平台,已经和趣活形成了直接的竞争。

在细分赛道做老大的趣活,其实有无处不在的对手,而这些对手都不好惹。

一个关键抉择

在招股书中,趣活为自己上市后的增长制定了详实的战略计划,包括获取行业长尾用户;与客户脚步一致,下沉到低线城市;用更多针对服务吸引更多劳动力;提升Quhuo+系统的综合能力;现有业务之外,进一步开拓杂货配送、汽车运维、最后一公里配送、商业清洁、护理等市场。

从扩张战略看,趣活的野心不小,而且计划进军的领域与现有业务关联大,逻辑很清晰。另外,趣活还比较看重劳动力规模的扩张和质量的培养,有意将其劳动力培养成综合业务的劳动力,而不是单一业务的劳动力,以增加劳动力的收入上限,进一步降低平台的综合成本,并提高服务效率。

在完美的想象之中,这些计划的确有很大的增长空间,但现实却极其骨感。目前看,2019年美团、饿了么等为趣活贡献了96%的收入,而趣活的配送服务也几乎集中在食品配送领域。拓展了两年左右的共享单车和网约车业务,还没有在营收贡献上有拿得出手的表现。

在这些较新业务没有表现出很好的增长能力前提下,趣活选择继续拓展其他的领域可能会为其带来更高的成本压力。而且,更多的领域意味着更多难缠的竞争对手。

但如果不去拓展新的领域,目前食品即时配送业务的增速,未来可能很难支撑起资本市场对趣活的期望,趣活可能真的会变成一个不太值钱的慢公司。目前看,趣活可能要很长一段时间的试错探索后,才能找到这个抉择的最优解。

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