陌陌财报双双超预期,什么才是它的基本盘?

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2020年6月1日09:36:13 评论 51 4719字阅读15分43秒

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文 | 易牟

来源 | 螳螂财经(ID:TanglangFin)

陌陌,又双叒叕超了预期。

2020年第一季度,各行各业几乎都遭受疫情冲击,跨越空间的互联网由于线上特性,被各路分析师一顿看好,给了各个公司还算不错的预期。

即便如此,陌陌还是再次把预期给超了。

5月28日,陌陌发布了2020年Q1财报,净营收达35.941亿元,非通用会计准则下,归母净利润达到7.363亿元,实现持续21个季度盈利,超出华尔街与指引预期。

这不是什么新鲜事。

直播天花板、用户增长、营收结构……等等,从2014年底上市至今,陌陌从来不乏看空者,甚至还有人翻出“XX神器”的老黄历,尽显业余和偏见。

但是更多的是打脸,远到2017Q3和Q4,近到2019Q3和Q4,一次次超预期的背后都值得人深思——我们,是不是该重新认识一下陌陌?

三大亮点支撑财报,背后的“超预期”基因

从财报来看,陌陌在Q1一共有三大亮点:

第一,营收超出预期,净利润大涨。

受到疫情影响,整个互联网的流量都出现了下滑,一季度大多数科技企业都出现了不同程度的下滑,譬如美团与拼多多等等,一季度都极为难熬。

在“亏得少就是赚”的大环境中,陌陌Q1营收35.94亿元,同比仅下滑3.5%,归母净利润更是达到了5.39亿元,同比增长达86.3%,一下子把PE都给拉下来,留下了巨大的上涨空间。

此前,华尔街对陌陌一季度营收预期34.82亿元,净利润预期为4.96亿元,陌陌给出的营收指引为同比降低7.3%至4.6%。从这两个角度来看,陌陌都超出了预期。

第二,增值业务增长,探探逐渐释放能量。

2020年第一季度,陌陌的增值业务营收达到11.758亿元,同比上一年的9.038亿元增长30%。其中,探探的净营收从2019年一季度的2.953亿元增至3.817亿元,同比增长29.3%,其中付费用户420万。

增值业务,包括虚拟礼物服务以及会员订阅服务。它的增长主要由于陌陌引入了更多功能和更多付费方案,从而推动了虚拟礼物业务的持续增长,也有一部分探探会员收入增长的原因。

这里面透露了两个信息点:(1)陌陌拓宽了营收的路径,增加了一条强劲的营收渠道,也因此增加了平台的可玩性。(2)2018年斥资7.71亿美元的大型收购没有白费,探探正在逐渐承担起陌生人社交的新大旗,成为陌陌下注未来、巩固护城河的另一重要业务。

这两个信息点很重要,因为长期来看疫情带来的影响只是暂时的,它并不能代表一个公司真正的基本面,疫情恢复后它们会将可能释放出更大的潜力。

第三,“开源”与“节流”并举,账上还趴着巨额现金。

第一季度,陌陌财报的超预期也有赖于成本和支出的减少,提升了盈利的空间。根据财报显示,2020年第一季度的成本和支出为30.261亿元,比上一年同期的33.494亿元减少10%。

这主要是因为股权奖励费用减少、主播分成降低,成本与支出同比减10%,进而使得归母净利润大幅增长。

在疫情期间,陌陌手里捏的现金也更多了,截止到2020年3月31日,陌陌持有的现金、现金等价物、定期存款为154.672亿元,环比增加5.418亿元。

通常来说,互联网公司的毛利率是要高于一般公司的,“开源”并不是什么差异之处,但是在大环境恶劣的情况下“节流”能力往往能够辨别一家公司的战斗力和增长韧性。

综上所述,三大亮点虽然都十分分散,但是在成长能力和抗风险能力上却都是稳健的,这对于2020年这个特殊的年份来说十分重要。

直播不是基本盘,社交才是

当然,2020年很特殊,短期一些数据并不能给一个互联网的基本面下结论,一季报更多的是给我们提供了一个拆解和分析陌陌的角度。

我们该怎样理解陌陌?

如果你对它的印象还停留在人云亦云的“XX神器”上,那么就大错特错了,正如2014年陌陌董事长兼CEO唐岩在“知乎”上说的那样:除非你具有较强的社交优势,否则在陌陌上约炮是非常困难的。

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毕竟,约X,是约不出170亿年营收的。

陌陌的基本盘在于陌生人社交,而社交关系并非一味的寻求坚韧紧密,它也有脆弱不堪的时候:对熟人“三天可见”的疏离和冷淡,只因个人隐私、价值等因素,或者为社会生活带来不必要的麻烦和困扰;对陌生人却可以一见如故,透过屏幕无话不说,只因没有现实利益和情感纠葛所带来的压力。

当代年轻人有一种生活写照,叫做“在朋友圈装死,在陌陌上蹦迪”。

在微信之夜,张小龙说:“当你的朋友圈被更多的好友稀释成为「工作圈」、「事业圈」、「微商圈」,一些矫情、哀怨、触景伤情、自我感慨等情绪都不敢也不愿发在朋友圈里,新朋友的不断涌入和老朋友的关系变化都在加剧这种克制。”

在微信朋友圈,“三天可见”功能是最多人用的一个开关,根据张小龙的透露,目前有超过1亿人在使用。

正如欧美年轻人加速逃离Facebook,有多少人对微信心生厌倦,就有多少人是陌陌的潜在用户,它们是两个极端,物极必反,熟人社交的另一面,必定是陌生人社交。

根据中国企业品牌研究中心的数据,陌陌在2019年中国社交类APP品牌力指数排名第五,根据Mob研究院的《2019陌生人社交行业洞察》的数据,按照安装量排名陌陌、探探位于第一和第二,牢牢握住了最大的社交入口。

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2019年8月16日,美国《财富》杂志发布了2019年 100家增长最快的公司排行榜,陌陌以过去3年每股收益年化增长率193%,营收年化增长141%的成绩,登上了榜首。

事实上,它和大多数人建立起来的刻板印象相差极大,它在前几年确实是靠着直播创造了十分大的增速,但是正如唐岩的回顾那样:“三年前当用户登陆陌陌时,能做的事仅限于查找附近的人并通过IM方式聊天。如今用户可以通过多种多样的应用场景实现连接和互动,包括附近功能、直播、短视频、社交游戏、卡拉ok以及其他形式的音视频互动体验。”

也就是说,从表面上看陌陌成为世界增长最快的公司是因为直播,但实际上直播只是它一个变现渠道,本质还是围绕着社交和视频在深耕,不断在产品功能和模式上进行创新,牢牢黏住了用户。

这是“渔”与“鱼”的关系,陌生社交是一棵大树的主干,直播只是那一根长得比较粗壮的枝桠而已,只要树干强壮,就算是一根枝桠长到了极限,也还能长出另外的一根,这样的公司想不印钞都难。

这也就能够解释,为什么陌陌屡屡能够超出分析师的预期,一遍又一遍扇疼那些空头的脸,用分析一个直播平台的逻辑来分析陌陌,本就是舍本逐末。

那么,这里就有两个问题:

在中国,有谁能撼动微信吗?

答案,没有。

在陌生人社交上,有谁能撼动陌陌吗?

也没有。

数据显示,2020年第一季度陌陌的平均每小时并发用户数量为6.38万,4月的平均每小时并发用户数量为6.42万,同比分别增长15.1%和20.5%。2020年4月,平均每小时活跃主播数量为470名,同比增长1.1%。与此同时,探探在4约份App下载和总收入排名在App Store的SNS类别中有所提高。

这再一次说明,陌陌在疫情后恢复平稳,护城河仍然牢固。

为此,“第一上海证券”作出预测,认为陌生人社交作为一个刚性需求,2020年陌陌和探探全年MAU增长将高于2019年,总付费用户数将达到1380万,同比增长6%。

下一根“枝桠”在哪里?

以陌生人社交为一棵树的主干,陌陌已经长出了“社交+直播”的枝桠,接下来的生长力在何方?

从Q1财报中,我们或许可以看到一些端倪:

第一,增值业务崛起,营收结构将转向双轮驱动。

2020年Q1,陌陌直播服务营收23.32亿元,占到陌陌公司总营收的64.9%,增值业务营收达到11.758亿元,占比32.7%。但是对比一下2019年Q1,陌陌直播业务营收占比达到72.2%,而增值业务营收为9.038亿元,占总营收的24.3%。

也就是说,在一年的时间力,陌陌的增值业务营收占比提升了八个多百分点,成为带动陌陌营收增长的重要引擎,让陌陌的营收彻底转变为“直播服务+增值业务”的双轮驱动,预计未来这一趋势将更加明显,增长潜力显而易见。

第二,“直播+”的更多可能。

直播一直很赚钱,也是陌陌最擅长的变现手段。

根据招商证券数据,2019年中国在线直播行业用户规模达5.04亿人,增长率为10.6%,预计到2020年用户规模预计达到5.26亿人,保持稳定态势增长。与此同时,在疫情发生之后,春节之后直播行业的招聘需求同比大涨132%。

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早在2020年1月8日,陌陌发布《2019主播职业报告》显示33.6%的95后每天看直播超2小时,79.4%的用户每个月会在直播中进行付费,占比接近8成。其中每月付费超过500元的用户占比为28.4%,每月付费超过1000元的用户占比为19.8%。

实际上,这份报告只说明了一个问题:直播的潜力仍然巨大。

但是,2020年的疫情给这一个潜力加了一把推力,“直播+”成了一个新的风口,“直播+相亲”“直播+旅游”“直播+营销”“直播+旅游”等等概念火热,这意味着接下来有更多的模式值得陌陌去探索。

不仅如此,财报披露陌陌有1亿多用户,去重后的付费用户是1280万,这意味着陌陌对付费用户的整体渗透率在12%左右,还有很大的增长空间。唐岩曾表示,中国还有很多地区的潜在高价值用户还没有接触过陌陌的直播,这些都是陌陌今后将会进行挖掘的机会。正好,乘着“直播+”的东风,陌陌可以完善自己的直播生态。

第三,陌陌与探探加强协同,下注视频社交。

2018年以来,陌陌收购了探探之后,希望后者扛起社交大旗,陌陌APP专心加大对泛娱乐的投入,但是两年过去了,双方之间的协同效果并不是很理想,这当中有战略原因,也有一些“无可奈何”。

因为,陌生社交的重点就是寻找和破冰,大范围地展示感兴趣的人,然后顺畅的破冰,再加上平台赋予的网络效应,产生“一对多”的复购效果。

如何提高破冰效率呢?

这就跟男人之间的交情一样,一支烟一递,几杯酒一喝,大家一起做一些事情,有了一些交集,关系也就迅速熟络起来。

早期,陌陌想到了KTV,上线KTV直播。

但是,5G和短视频给了陌生人社交很多想象空间,2018年字节跳动发布“多闪”就是一个尝试,将附近的人放在一个页面上,互相用短视频进行交流。

究其原因,就是因为文字的破冰效果要小于声音,容易产生“尬聊”,声音的破冰效果又要小于视频。换一句话说就是,视频社交是下一个风口。

陌陌有成熟的直播和泛娱乐生态,在视频社交上有天然的优势,如果接下来探探也迎着这一个大风口,将大大促进双方的协同,帮助用户迅速破冰,这对于一个平台来说将是一个质的飞跃。

结语

陌生人社交给了现代人一扇纾解孤独的小窗,也为陌陌插上一双机遇的翅膀,为该行业带来一片值得发掘的潜力蓝海。

疫情给公司带来的痛苦是短暂的,给行业带来的机会却是长远的,对于一家有着宽宽护城河的公司来说,疫情带来的长期潜在机遇显然更大。

根据wind显示,疫情以来中金公司、中信证券、兴业证券、交银国际等9家知名券商和投行纷纷对陌陌给出“买入”“增持”等正面评级。

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在财报中,唐岩表示陌陌已经从3月开始在流量和营收端出现逐渐复苏的迹象,有信心在进入下半年时,能有一个让人感到满意的增长水平。

这一次,华尔街又将给出什么样的预期呢?

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